恒大遭除牌　清盤人︰難實現整體債務重組

中國恒大(03333)公布，該企上周五（8日）收到聯交所發出的信函，表示基於公司未能滿足聯交所的復牌指引中的任何要求，且股份一直暫停買賣並未於今年7月28日之前恢復買賣，聯交所的上市委員會根據上市規則第 6.01A(1) 條已決定取消公司的上市地位。

恒大公布，股份上市的最後一天為2025年8月22日，並將於2025年8月25日上午9時起取消股份上市地位。公司無意就上市委員會作出取消上市地位的決定申請覆核。

清盤人目前僅變現20億港元

股價曾經達32元的恒大同時刊發一份截至今年7月31日止的「清盤人進展報告」，提到「集團整體重組尚無明確可行路徑」。清盤人自2024年1月29日獲委任以來，了解到集團目前面臨數以百計的債權人訴訟，幾乎全數針對集團的內地子公司，上述訴訟導致資產遭凍結、強制執行程序啟動、部分房地產項目被信託公司接管，以及破產程序。因此「在現階段，清盤人認為集團難以實現整體重組」，這與他們自獲委任以來所發佈的公告内容相一致，但清盤人仍將持續探討潛在可能性。與此同時，清盤人將繼續專注於資產變現、調查破產原因以及可能由此產生的法律訴訟。

除牌在即的恒大乃控股公司，其資產大部分是附屬公司的股權或債務權益，附屬公司持有多項資產。因此，資產保全及變現有賴於清盤人實現對附屬公司的控制，以便進行資產管理及變現、在必要情況下進行債務回收行動，以及在某些情況下對集團內若干公司啟動清盤程序。

截至目前，清盤人已掌控恒大逾100家公司，直接管控的實體的資產價值總額僅約270億港元，暫無法估計最終可從該等實體變現的金額。相較於恒大的整體資產負債表，迄今為止的變現金額雖然有限，「但仍屬可觀」，目前的變現金額合共為約20億港元。在大多數情況下，這些資產的所有權結構是多層次的，並涉及在多個司法管轄區註冊成立的公司實體，當中有大量複雜的集團內部交易，在某些情況下還有外部債權人。上述情況導致資產變現所得款項回籠至公司變成一項十分艱巨兼且耗時的工作。

清盤人稱，將持續接觸債權人，向債權人收集債權資料，並將繼續有序地保全及變現集團資產，從而保障債權人的最終利益，相關工作包括清盤人將繼續推進各項正在進行中的法律訴訟，以追求潛在的高價值回收。

曾虛增收入逾5000億元人民幣

恒大並非首隻因為債務危機而「淪為牆紙」的內房股，但以其昔日的規模，絕對是里程碑事件。該企去年2024年1月29日，亦即被高等法院頒令清盤當天起停牌至今，現時連2023年全年業績都未刊發，而這正是復牌要求之一。

該企目前最新已知的財務狀況，可能要追溯至2023年6月底止半年，同年6月底的負債總額從2022年底約2.43萬億元人民幣(下同)，僅減少至2.38萬億元，資不抵債問題亦變得嚴重。剔除6,039.8億元「合約負債」(賣樓花的錢，因未交樓而以負債入帳)後，負債反增678.3億元或近4%，達1.78萬億元，其中借款增123.8億元，達6,247.7億元，一些已用樓盤、土地、投資物業抵押，另加欠供應商和施工方等的1.05萬億元應付帳款。

如是者，其始終未能交出讓各方滿意的債務重組方案，高院遂於2024年1月29日頒令恒大清盤，為這場拉鋸超過19個月的清盤案畫上句號，亦成為本港史上最大的地產商清盤案。處理恒大清盤案的高院法官陳靜芬直言「適可而止(Enough is enough)」。

許家印遭拘禁 終身禁入內地證券市場

其後恒大繼續遭清算，中國證監會去年3月公布，其內地經營主體恒大地產嚴重誇大收入與盈利。經調查後，早年借殼深深房「回A」不成恒大地產，透過提前確認收入讓2019年及2020年的收入虛增5,641億元。實際上，2019年收入及盈利分別有50.14%及63.31%屬虛增，2020年更分別有78.54%及86.88%屬虛增。2020年5月至2021年4月憑假數發行5筆本金合共208億元的境內債。

中證監又稱，掌舵人許家印(已被拘禁)全面管理各項業務，授意他人給年報業績注水，罰款4,700萬元，終身禁入內地證券市場。許的左右手、時任副主席兼總裁夏海鈞實際統籌管理日常經營事務，組織安排編製虛假財務報告，跟許一樣是「手段特別惡劣，情節特別嚴重」，所以也被終身禁入內地證券市場。

本次裁決還涉及恒大地產未按規定及時刊發2021年年度報告、2022年中期及年度報告、披露重大訴訟仲裁及未能清償到期債務的情況。就以上各種違規行為，中證監向多次債務違約的恒大地產罰款41.75億元，並向夏海鈞罰1,500萬元，以及另外5名恒大高管罰款合共2,320萬元。公司表明放棄陳述、申辯及聽證的權利。

核數師羅兵咸一身蟻 內地罰逾4億

其後輪到恒大核數多年的會計師行羅兵咸出事。2024年9月，亦即遭多家中資股開除後，羅兵咸永道中國(內地稱普華永道)被中證監下令沒收涉案期間全部業務收入2,774萬元，並處以頂格罰款2.97億元，總計罰沒3.25億元。中國財政部同日亦對其作出行政處罰決定，沒收違法所得並處罰款共1.16億元的行政處罰。