陳政生：三大利淡消息夾擊　投資者小心為上

在剛過去的一周，恒生指數繼續向下找支持，而外圍市場表面上看似繁花似錦，但「小心」警號已開始亮起。

美國、日本、南韓及台灣等主要股市接連創下歷史新高，市場情緒一度陷入極度亢奮。繁華背後技術指標已發出嚴厲警號，部分指標已出現背馳。這意味著市場短期內購買力已透支，估值拉得過高，「小心」面臨獲利回吐的沉重壓力。

在基本面上，值得「小心」關注以下「三大利淡消息」:

第一、美國就業數據過熱，市場驚現升息賭注就業人口意外暴增：美國勞工部公布5月非農就業人口大增 17.2萬人，遠超市場預期的8萬人。聯儲局降息夢碎：過熱的數據引發市場對高通脹持續的恐慌，美債殖利率飆升(2年期美債收益率創一年新高)。交易員甚至開始押注年底前聯儲局將會再度升息，使美股面臨沉重政策壓力。

第二、AI半導體狂歡煞車，美股與亞股驚現暴跌晶片大廠財測令人失望：晶片巨頭博通(Broadcom)發布的最新季度財測表現疲軟，重創了市場對AI產業持續爆發的樂觀情緒，股價應聲暴跌。科技板塊慘遭血洗：這股賣壓迅速蔓延，英偉達(Nvidia)大跌6.2%，美光科技更暴跌超過13%。導致納斯達克指數上周五慘跌4.2%，寫下自2025年4月以來最慘單日表現，晶片板塊市值蒸發逾一萬億美元。日韓股市高位重挫：上周五日經指數大跌，南韓綜合指數(Kospi)更在三星與海力士暴跌的拖累下急挫5.54%，南韓期貨甚至一度觸發熔斷機制。

第三、香港監管風暴與跨境帳戶收緊打擊港股跨境資金監管疑慮：五月下旬內地加強監管跨境資金範圍，甚至擴大至財富管理與保險等領域。更甚者，國務院於6月1日製出「國務院關於對外投資規定」，內容有34條，對非法資金流出下了明確措施。消息指出香港本地部分銀行已暫停內地客戶開設用於海外投資的香港帳戶。恒生指數本來已經弱不禁風失守 25,000點大關，在上述不利措施下可能下試本年低位24,200點水平。

因此短期策略上以「小心」為主軸， 由於外圍仍然處於較高水平，年初至今投資者仍然獲利甚豐，建議在上述提及的隱患下先行止賺獲利。保守者可把部分投資購入短存續期(1-3年)債券基金轉攻為守，這類型基金對息率的敏感度最低，更有效抵抗未來潛在加息的壓力。

至於港股，由於已下跌本年低位附近，大機率出現虧蝕，在上述祭出的一系列監管下，可考慮加入反向ETF作對沖。

「小心」為上。

中國光大證券國際產品開發及零售研究部董事兼主管 陳政生