東方日報B1：美關稅退款料涉1.3萬億

美國聯邦政府正式用新的退稅系統，開始了史上最大的退稅計劃，以執行此前最高法院有關總統特朗普引用《國際緊急經濟權力法》加徵關稅違法的裁決，涉及款項料達1,660億美元(近1.3萬億港元)。如此巨額的退稅，相當於一場大規模的財政刺激，同時亦會推高美國的預算赤字。對於投資市場而言，企業獲得退稅相當於更多的盈利，繼而會利好股市；而政府財務負擔加劇則意味更大的發債規模，長遠亦會推高美國國債孳息率。

美國10年期國債孳息率周二走高，最高見4.287厘。市場憧憬伊朗戰局緩和，美股3大指數早市高開後轉跌，道指曾升406點，報49,848點，惟之後轉跌77點；標指跌21點，報7,088點；納指跌18點，報24,385點。最新數據顯示，美國3月零售銷售按月增長1.7%，勝預期；而撇除汽車及汽油後的零售銷售按月升0.6%。

安聯貿易經濟研究主管Ana Boata指出，自去年特朗普宣布對等關稅的「解放日」以來，已經有80%企業調整其供應鏈；愈來愈多企業亦確認調整產地(Reshoring)的趨勢會在未來數年加速，其中多數企業都選擇把產線、貨源地遷至亞太地區及西歐。

對於大多數消費者而言，他們是以間接稅形式承擔關稅──即商家支出「消化」了關稅，並透過直接加價，把成本轉嫁消費者，因此退稅對於消費者意義不大。考慮到美國財長貝森特早前已預告，會重新用其他方式上調關稅，使得關稅稅率7月時重新回到最高法院裁決時的水平，故企業亦無立即減價的動機。

不過，包括聯邦快遞(FedEx)在內的一些速遞公司表示，其在收到美國政府的退稅後，會盡快向「曾經為其擔任報關代理的客戶退款」。特朗普表示，會以感恩的心情記住不尋求退回關稅的企業。

可以肯定的是，關稅退款以及對伊朗戰爭的開支，將令美國聯邦政府的財務壓力大增。對於美國政府財務狀況的擔憂，亦會轉化為更高利率以借貸成本，可能會影響聯儲局的貨幣政策。獲提名出任下屆聯儲局主席的沃爾什出席參議院聽證會，他在提前準備的演講稿中提到，會確保聯儲局執行貨幣政策時保持嚴格獨立。

沃爾什又聲稱，聯儲局不應該充當政府轄下的通用機構，尤其是不應涉足沒有管轄權及相關專業能力的財政與社會政策領域。他補充指，不認為總統或國會議員就利率問題發表意見，會特別威脅到聯儲局的獨立運作。他強調，保持通脹處於低水平是聯儲局的職責所在，如果通脹飆升，美國民眾會遭受重大衝擊，可能對聯儲局的治理體系失去信心，甚至質疑貨幣政策獨立。

瑞士寶盛首席經濟學家David Kohl提醒，聯儲局主席對於貨幣政策的影響力經常被誇大。他解釋，聯儲局是一個由不同委員會主導的機構，由聯邦公開市場委員會(FOMC)負責投票決定貨幣政策，雖然主席可以設定會議的議程並主導討論方向，但並不具備絕對權力，任何減息決定都需要多數有投票權的成員支持。

話雖如此，Kohl認為，經濟增長動能放緩應該會為聯儲局提供足夠理由在下半年恢復減息，而不受短期政治因素影響。從這個意義上說，儘管沃爾什異常冗長的提名確認程序可能會成為新聞頭條，但不太可能改變美國貨幣政策的根本走向。