施羅德：三個短期因素致金價受壓　惟黃金牛市未告終

儘管金價近幾周回調，施羅德投資資深投資組合（黃金與大宗商品）經理James Luke認為，黃金牛市並未告終，目前這段時期或可被視為買入良機。

Luke表示，極端的油價升幅，在短期內很可能對所有資產類別造成衝擊，黃金亦不例外，但宏觀環境截然不同。該行認為，要從資產配置的角度去審視黃金的中長期風險回報，關鍵在於一個問題：兩大交易主題 — 主要由財政憂慮驅動的「貨幣貶值」交易，以及主要由美元「武器化」和中美緊張關係等地緣政治憂慮驅動的「去美元化」交易 — 會否因為當前的中東事件而告終。

該行預期在短期的條件反射式拋售完結後，黃金將開始扭轉其與油市近期的負相關性。

對於近期金價受壓原因，該行觀察到三個短期驅動因素正在發揮作用。第一、市場憂慮減息機會下降，觸發直接反應。 關鍵航道霍爾木茲海峽一旦關閉，可能引發石油及天然氣短缺，加上市場憂慮海灣地區的能源基建受損，種種因素均推高通脹預期，繼而為各國央行帶來加息壓力。

第二、金價受市場的避險情緒拖累。 黃金在過去一年多錄得非常可觀的回報。在市場避險情緒主導、壓力高漲及短期現金需求急增時，黃金亦可能被捲入拋售潮。

第三、對財政壓力的憂慮觸發黃金沽盤。 市場擔心有主權財富基金拋售黃金持倉，以應付各國政府的資金需求；亦憂慮新興市場央行可能動用黃金儲備作為短期流動資金來源，以支持本國貨幣或應付國防開支等其他需要。