廖嘉豪：美元續先強後弱　日圓現價可取

中東局勢未明顯降溫前，預期美元及人民幣或較穩定，美匯指數或上試103，但美元兌離岸人民幣較大機會保持穩定，較大機會逐步重回2月低位6.8385；歐元、英鎊、加元及瑞郎則反彈乏力，續適合逢高沽出；澳元及紐元或在較強支持位(前者約0.6850，後者約0.5703)上落；美元兌日圓升幅或仍受限160左右，但較大機會在該水平築頂，並逐下試157至155。

美元受惠避險需求，以及能源淨出口國地位，短期偏強，高沽美元機會或在103左右。上周二文章提及，市場目前對美國的加息預期或已過度，尤其即將公布的3月非農數據顯示，就業市場的穩定局面或已近尾聲。執筆時仍未公布非農新增職位數據，但非農新增職位的6個月均值已跌至近零水平，職位增長力度或不足以令失業率保持穩定，甚至有上升風險。美國招聘率已跌至2020年4月最低，若失業率按過去兩年的季節性趨勢發展（由4月開始一直升至8月），或令聯儲局需把貨幣政策焦點重回支持勞動力市場，減息預期升溫，加上中期選舉增加美國政局變數，美元在中東局勢降溫後的壓力或較大。

市場雖然一直擔心能源價格高企將特別不利日圓，但美元兌日圓仍穩守在160以下，上周曾短暫升穿160，其後日本財金官員加強口頭干預力度，令美元兌日圓回落至158左右。日圓目前面對如美國國債的較有利位置，即不論局勢升級或降溫，均有利日圓。若局勢升級，日圓或再度受惠避險貨幣的地位，尤其日本40年期國債收益率已由3月高位的4.02%回落至3.87%，日本超長年期國債價格在能源價格高企下仍可走高，反映市場未有太擔心高油價拖累日本財政狀況；若衝突結束油價顯著回落，則有利改善日本的入口成本壓力，同樣利好日圓，在159至160附近沽美元買日圓的值博率仍較高。

人民幣則受惠人民銀行取態，以及經濟基本面穩固。人民銀行周四把中間價定在6.8880，較昨日的6.9025強，由周二起已連續三日把中間價定在較前日強的水平，反映當局在目前宏觀不確定性下，續傾向維持人民幣有序升值。中國面對供應鏈壓力較小，即使中國仍依賴中東原油、液化石油氣和液化天然氣供應，但尚未報告任何燃料、化學品或化肥短缺情況，廣泛工業活動自2月衝突升溫後保持穩定，強化中國世界工廠地位，尤其今次石油供應壓力或加速環保增加能源安全和多元化需求，有利中國的綠色科技出口，尤其中國的「新三樣」（新能源汽車、鋰電池和太陽能板）出口保持強勢。較預期好的中國3月PMI數據或正反映中國經濟在目前的相對優勢，製造業及非製造業PMI均重返擴張區域，3月份新出口訂單急升4.1個百分點至49.1，為2024年5月以來最高，製造業商業活動預期指數升至53.4的三個月高位，經濟增速未有太受今次伊朗事件影響，增加人民幣吸引大。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪