華為去歲賺680億人幣添8%　10年累斥近1.4萬億谷研發

飽受美國制裁的華為公布，2025年收入僅增2.18%至8,809.41億元人民幣（下同），純利卻增長8.72%至680.36億元，扭轉上半年瀉32%的頹勢。作為當前國產晶片的領軍企業，據報不僅建廠煉芯，連極紫外光（EUV）光刻機都染指，華為去年研發開支再加碼7.02%至1,923.1億元，近10年累計超過1.38萬億元。

華為去年毛利率和經營溢利率均有所改善，但下半年盈利居然按年飆逾4倍，不排除是主營業務以外的非經常收入所致，事關公司去年其他淨收入飆1.73倍至227.27億元，原因是出售子公司及業務令金融工具錄得168.55億元的收益，而2024年此項為零。

消費電子收入增長乏力

事實上，華為眾多面向大眾市場的產品都面臨其他國貨的劇烈競爭，中國收入去年僅增0.16%至6,162.49億元，所幸EMEA（歐洲、中東及非洲）收入增8.76%至1,613.56億元，亞太更升15.71%至501.13億元。

年報顯示，高度智能的新能源車才是華為收入的增長引擎，事關智能汽車解決方案生意額飆72.1%至450.18億元。可惜，賣基站設備的資通訊（ICT）基建收入僅增2.62%至3,750.14億元，以智能手機為首的消費者業務收入僅增1.61%至3,444.73億元，導致整體生意額增長乏力。

對標英偉達（Nvidia）的人工智能（AI）晶片昇騰（Ascend）也屬於ICT部門，華為沒有披露其具體收入，只重提有400萬名以上的開發者，43個主流基礎模型用昇騰進行預訓練，又有400多個開源模型用昇騰運行。

不管如何，內地用國產晶片發展AI是大勢所趨，大模型開發商智譜(02513)稱，其GLM-5的國產化適配已超越簡單的算子移植，進入軟件和硬件協同設計的階段。俗稱「龍蝦」的AI智能體OpenClaw之爆發式應用提前引燃了詞元（Token）消耗狂潮，遂深耕國產晶片的「Day 0」適配與軟硬一體化調優。但該企去年經調整虧損擴大29.05%至31.81億元。

優必選人形機械人生意飆

跟華為和智譜一樣，優必選(09880)也有多場研發硬仗要打，務求持續迭代多模態推理大模型、自主作業算法的泛化和穩定，以及發展具身智能決策技術、一體化關節、仿人五指靈巧手、協作智能體、學習型運動控制等，同時擬持續引入新材料、新工藝提高機械人的輕量化和集成度等。所幸該公司去年人形機械人收入飆22.03倍至8.2億元，繼而使毛利率顯著提高，並導致經調整虧損收窄24.49%至6.9億元。

另邊廂，阿里巴巴(09988)旗下千問發布新一代全模態大模型Qwen3.5-Omni，不論文本、圖片、音訊、音視頻都能理解，推理和交互任務號稱超越Google的Gemini-3.1 Pro。至於騰訊控股(00700)的WorkBuddy在微信小程序正式上線，深化這個辦公AI智能體與微信的融合。

瑞銀︰中國AI股現低吸良機

瑞銀財富管理投資總監辦公室稱，現在投資者有機會以較低廉的估值增持中國優質AI股票，指中國互聯網行業12個月前瞻市盈率約為13倍，已接近DeepSeek發布前水平，尚未充分反映過去一年AI投資及變現帶來的收益，MSCI中國指數科技板塊盈利今年增速有望達到20至25%。