泡泡瑪特去年多賺3倍　為何股價暴瀉兩成？

泡泡瑪特(09992)公布去年業績，截至12月31日止年度，公司擁有人應佔溢利127.75億元人民幣(下同)，按年升308.8%，基本每股盈利9.61元，派付末期股息2.3817元。泡泡瑪特放榜後股價即插水，一度大跌23.7%，低見165.6元，全日收市跌22.51%，報168.3元，成交額逾244.59億元。據指，股價急跌原因是部分非LABUBU IP銷售未達預期。

2025年，公司收入按年升184.7%至371.2億元；以區域劃分，中國收入達到208.5億元，佔整體收入達到56.2%。泡泡瑪特的自主產品是收入主要來源，年內共有17個藝術家IP收入過億，其中包含LABUBU系列的THE MONSTERS、SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和HIRONO分別實現收入141.61億元、35.39億元、29.29億元、28.97億元、27.76億元、20.55億元及17.35億元，收入按年增幅分別是365%、170%、151%、38%、205%、1,601%及138%。

業績報告所見，泡泡瑪特收入增長仍然依賴LABUBU的銷售，THE MONSTERS去年佔公司總收入38.1%，較2024年度的23.3%為高。外媒引述DZT Research分析師Ke Yan表示，公司下半年銷售對LABUBU的依賴甚至超過上半年。另有分析師指出，泡泡瑪特今年能否延續增長，關鍵在於海外市場尤其是亞太和北美的擴張，以及LABUBU之外的IP多元化，以及新產品的持續推出。

由於收入增加以及銷售成本的控制，年內毛利267.64億元，增長207.4%。毛利率由2024年的66.8%增長至2025年的72.1%。

另外，公司公布將上市所得款項淨額用途變更，將原定用途為「用於收購受歡迎的IP以擴大我們的IP庫」的所得款項的所有未動用部分，重新劃撥至「用於擴展業務至海外市場」用途。將原定用途為「用於購買相關軟件及硬件以加強數字化，並建立用於數字營銷、客戶服務、物流、產品、供應鏈、倉儲，會員、交易以及門店管理及營銷的信息系統」的所得款項的所有未動用部分，重新劃撥至「營運資金及一般公司用途」；擴大擬定用途為「用於為潛在投資、收購本行業價值鏈公司及與該等公司建立戰略聯盟撥資」的所得款項用途範圍，納入對「建設及拓展IP商業化平台（如主題樂園、主題展覽等）」的潛在投資及將本項下所得款項擬定用途中若干未動用部分，重新分配至「用於擴展業務至海外市場」及「營運資金及一般公司用途」。

集團表示，未來將繼續為IP探索多元的發展路徑，推進以IP為核心的各項業務，向全球粉絲推出更優質的產品、更極致的服務、更豐富的內容與更具沉浸感的娛樂體驗。公司將始終秉持「創造潮流，傳遞美好」的初心，使IP成為連接情緒、生活與體驗的重要載體，與全球粉絲共同探索IP的更多可能。