麥嘉嘉：聯儲局減息利好AI股　港美科技巨頭迎估值狂潮

上期供稿中，看好阿里巴巴(09988)，該股自推薦以來已累漲逾22%，領跑港股。近期市場焦點為美國聯儲局如預期降息25個基點，從估值機制來看，基準利率下降直接拖低折現率，使遠期現金流的現值顯著提升。

這一效應對科技與AI企業尤其有利，因為這些公司當前大量資金投入研發，短期盈利有限，但長期增長潛力巨大，其企業價值主要來自未來現金流貢獻。加上中美關係出現緩和預期的背景下，科技與人工智能(AI)仍是成長主線。

甲骨文憑藉在AI領域的出色業績展示，加強市場對業績兌現潛力的信心，公司正由傳統軟體授權轉向AI雲基礎設施，預計雲端收入將從約180億美元躍升至2030年千億美元量級，上季資本開支也顯著增加以擴建AI數據中心，突顯其企業價值愈發依賴未來現金流的增長潛力。甲骨文斥資400億美元採購英偉達圖像處理器(GPU)晶片，兩者在AI雲基礎設施領域形成深度戰略合作夥伴關係。

英偉達AI晶片市佔率超過80%，是全球AI訓練和推理平台的首選，同時CUDA軟件生態壁壘極高，公司2026財年第二季度實現467億美元收入，按年增長55.6%，超越外媒預期，行政總裁CEO黃仁勳預計到2030年，全球AI基礎設施支出將達3萬億至4萬億美元。4大雲端服務商2026年資本開支預測達近4,000億美元，按年增長約58%，在AI數據中心、雲端運算、自動駕駛汽車、機械人等新應用高速發展下，公司有望成為科技產業結構性成長最大受益者。

港股方面，在聯儲局降息決定下，推動港股流動性與風險胃納回升，同時，中國內地多項穩增長、促內需與支持港澳合作政策落地，激勵與內地相關消費、金融及科技板塊表現，整體資金情緒仍偏正面。

從歷史看，去年減息後一個月，地產、信息科技及金融升幅較大，金融板塊中可關注業績增長動能強勁的保誠(02378)。今年上半年，保誠新業務利潤按年增長12%，達到12.6億美元，反映即使市場波動，公司依然能保持業績穩步提升，此外，公司在資本實力和股東回報等方面均展現出優異競爭力，是金融板塊中結構性增長與收益兼備的焦點標的。

永豐金證券(亞洲)研究部主管麥嘉嘉

(權益披露：麥嘉嘉為證監會持牌人，並未持有上述股份。)