凱基：貿談不確定　偏好內需股

年初以來，歐元區及日本小型股的整體表現不遜於同區的大型股。美國總統特朗普再度上任後，環球市場受貿易政策影響而大幅波動，傳統上小型股本地業務佔比較高，受外貿的影響風險較細。然而，美國及英國的利率仍處於較高水平，這一點和已減息8次共兩厘的歐元區，以及去年初才脫離負利率政策的日本並不相同。小型股的融資能力一般較弱，目前兩地小型股表現仍相對落後。

美國經濟預期放緩，加上減息空間增加，預期美元會持續偏弱，美元以外的貨幣升值對當地出口股而言是一個重要挑戰，而對於內需股的影響預期較細，同時弱美元也將令非美地區資產的優勢持續。另外，特朗普暫緩對等關稅90日限期將於7月初屆滿，貿易政策仍具不確定性，目前僅美英達成關稅協議，歐日中等國談判仍面臨變數，以出口為主的大型股相對不利，維持偏好以內需為主的企業。

能源穩定重要度上升

伊朗平均原油出口佔全球供應不足2%，但其所在地接近霍爾木茲海峽，可影響分別約20%及30%的全球原油及天然氣供應。現時衝突已降溫，但能源價格波動，預期將促使各國更重視能源穩定，這也是基於俄烏戰爭尚未平息，同時人工智能(AI)、加密貨幣及電動車應用上升，將持續增加未來用電需求。

早前有外媒報道，紐約計劃建造一座大型核電設施，這將會是美國15年來首個新設施；早在今年5月23日，特朗普簽署4項行政命令以推動美國核能行業在本地發展，目標是於2050年將美國核發電能力由現時的100GW(吉瓦)提高到400GW。局勢動盪，預期能源穩定重要性將持續是各國焦點。

凱基亞洲投資策略部